上海到克拉玛依物流前不久，皇明太阳能股份有限公司(以下称“皇明股份”)因资产结构等因素，主动申请停止IPO审查，出现在证监会终止IPO审查的名录中。一时间，主营业务盈收下降、低溢价拿地、较多行政支持，各种猜测、质疑纷至沓来。

  笔者走进皇明大阳谷，实地调查，还原一个真实的皇明。据了解，皇明集团下辖两个平行的独立公司，分别为皇明太阳能股份有限公司和皇明洁能控股公司。光热、酒店群、会议中心、光立方等产业都是属于皇明股份，而门窗、玻璃、建筑、光伏等产业都是隶属于皇明控股，此次终止IPO审查的是皇明股份，与皇明控股无关。

  皇明内部人士告知，微排国际酒店、国际会议中心、光立方等这部分资产已经超过十亿，正是由于这部分非经营性的固定资产过大，摊薄了主营业务的利润率，这给皇明太阳能上市造成不确定性因素。“非经营性资产所产生的美誉和协同效应无法度量，而且对上市公司业绩会产生重大影响，会让监管层以及公众股东对上海到克拉玛依物流上市公司的持续盈利能力不能准确判断。”一位投行人士表示。至于下一步是按照上市要求剥离这些非经营性资产，还是坚持留在股份公司之中，皇明公司并未透露。

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  但有接近黄鸣的人说，剥离资产其实只需要做会计调整，上海到克拉玛依物流在技术上并不难，只是迟上市晚上市的问题，最深层次的原因还在于公司战略如何定位。皇明集团创始人黄鸣也证实说：“皇明股份此次主动中止上市，有重